料和終端兩頭受擠的局面在上半年得到改善豬肉價(jià)格穩(wěn)步走高，豬肉價(jià)格上漲對(duì)豬飼料占總的飼料銷售比例達(dá)50%以上的新希望將產(chǎn)生積極影響。今年以來，玉米豆粕價(jià)格已從逐步高位回落，這將大大減輕新希望飼料的上游原料成本。 海外業(yè)務(wù)的快速發(fā)展成為公司飼料業(yè)務(wù)的大型亮點(diǎn)海外工廠的毛利率超過國內(nèi)至少1 個(gè)百分點(diǎn)，所以盡管僅有1/3 的收入來自海外工廠，但06 年飼料的大約一半利潤由海外業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)。
隨著海外新增產(chǎn)能的釋放，其對(duì)整體毛利率的貢獻(xiàn)也將逐步提高。 千喜鶴將成為新希望打造產(chǎn)業(yè)鏈的主要平臺(tái)公司收購了08 年奧運(yùn)會(huì)生鮮肉及豬肉制品的獨(dú)家供應(yīng)商北京千喜鶴，邁出了公司打造縱向產(chǎn)業(yè)鏈的前列步。新希望有可能投資約10億元，使其屠宰總量達(dá)到1000 萬頭以上。
公開增發(fā)成為新希望戰(zhàn)略回歸和資產(chǎn)注入的一次契機(jī)增發(fā)將直接推動(dòng)上市公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)向產(chǎn)業(yè)鏈一體化的方向發(fā)展，所以增發(fā)將對(duì)公司股價(jià)將帶來正面支撐。上市公司背后的新希望集團(tuán)擁有龐大的優(yōu)質(zhì)飼料資產(chǎn)，而上市公司又面臨著行業(yè)整合，所以后續(xù)的資產(chǎn)注入想象空間較大。 乳制品業(yè)務(wù)將是未來新希望的主要經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)公司乳制品業(yè)務(wù)面臨的市場競爭環(huán)境不容樂觀，公司自從進(jìn)入乳制品行業(yè)一開始，該業(yè)務(wù)就成為公司的一大包袱，很少貢獻(xiàn)利潤，這種狀況估計(jì)今后也很難改善。 盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)按增發(fā)前6.3 億總股本計(jì)算，未來三年EPS 分別為0.44 元、0.57 元、0.65 元,以目前14.93 元的市價(jià)，動(dòng)態(tài)市盈率分別為34 倍、26 倍和23 倍，公司目前的股價(jià)基本合理，考慮到該公司縱向拉長產(chǎn)業(yè)鏈的可行性和資產(chǎn)注入的可能性，一年內(nèi)公司的合理股價(jià)將達(dá)到18 元左右，所以我們給予持有的評(píng)級(jí)。
文章來源:中國農(nóng)牧企業(yè)在線
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